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招金期货于芃森:沥青基本面不乐观

发表于:2022-09-29 10:58:01

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  近期,国际原油价格持续大幅下滑,布伦特与美油围绕30美元/桶位置展开反复争夺。沥青成本坍塌,需求也迟迟得不到启动,库存不断增加,基本面快速转差。

  沥青成本坍塌

  3月6—7日的OPEC+会议不欢而散,未能取得积极成果,国际油价大幅下滑。3月9日开盘,油价跳空低开,2个交易日下滑超过19美元/桶,跌幅38%,创至少30年来最大单日跌幅。油价下滑的原因主要有两点:一是OPEC+扩大限产协议未能达成,沙特开启价格战,宣布自4月起日增产260万桶,阿联酋、伊拉克等国紧跟,面对威胁,俄罗斯表示也将日增产50万桶。这样一来,4月开始,OPEC+体系理论增产在500万桶/日。二是新冠肺炎疫情全球蔓延,形势不容乐观。国际投行预测,疫情将影响全球原油需求减少200万—350万桶/日。

  未来全球原油市场将从过剩约150万桶/日变成过剩约900万桶/日,意味着全球库存会快速累积,从而造成油市崩塌。数据显示,目前全球仅剩约5.6亿桶库容,这预示着再过60天左右,全球将无正常库容存放原油。原油价格大幅下滑使得沥青成本快速坍塌,沥青炼化成本由3月初的2500元/吨,快速下降至1600元/吨,各地区炼厂出厂价格大幅走低,当前山东地区现货报价较月初下调700元/吨至2100元/吨,华东炼厂现货报价较月初下调600元/吨至2600元/吨。

  库存快速增加

  因为疫情影响,前期国内沥青炼厂开工率一度下降至历史低位,仅为24.8%,经过一个月恢复,目前开工率仍然远低于历史同期,仅为33.6%。但需求的启动更为缓慢,目前全国道路施工恢复有限,已开工项目也多数处于土建阶段,对沥青的需求极为有限。在供应持续增加、需求放缓的情况下,各地区库存快速累积。截至3月13日,国内沥青炼厂库存在70万吨左右,库存率在38.8%,创5年来同期新高。全国沥青社会库存在75万吨左右,库存率在45%。

  由于原油快速下滑,炼厂利润修复迅速,炼厂炼化沥青积极性提高。但需求仍未有效启动,库存会不断增加。如果复工持续延迟,基本面会越来越差。当前,各地区防水沥青的需求逐步启动,但能否形成需求小高潮仍是未知数。4月,全国道路沥青的需求启动是决定沥青2006合约走势的关键。

  综上所述,由于原油价格快速下滑,以及沥青需求持续延后,沥青基本面转差,而且有继续恶化的趋势。